(German) BMC Global Select Februar 2025

Unsere Spitzenreiter bei der Wertentwicklung im Monatsverlauf waren die amerikanischen Versicherungsunternehmen Progressive und Arthur Gallagher, die keine nennenswerten Versicherungsschäden durch die furchtbaren Brände in Kalifornien meldeten. Stattdessen konnten die Unternehmen auf einen deutlichen Gewinnzuwachs verweisen. Zu den Schlusslichtern zählten Google, Martin Marietta sowie das Bau- und Installationsunternehmen Everus Construction. Der eigentlich gute Zwischenbericht dieses Unternehmens wurde vom Markt überhaupt nicht gut aufgenommen. Umsätze und Gewinn legten im Berichtsquartal um rund 20 % zu, während der Auftragsbestand auf dem Niveau des 3. Quartals lag und im Jahresvergleich um fast 40 % stieg. Der Markt nahm hingegen den sequenziell schwächeren Auftragseingang ins Visier, mit einem Rückgang der „Book-to-Bill“-Ratio von knapp 2x im 3. Quartal auf unter 1x im 4. Quartal. Inwieweit es sich dabei um eine natürliche Quartalsschwankung handelt, weil einige größere Aufträge für Rechenzentren im 3. Quartal statt im 4. Quartal gebucht wurden, oder ob es sich um einen neuen Trend mit sinkenden Auftragseingängen handelt, ist noch unklar. Klar ist hingegen, dass die negative Einstellung des Marktes in Bezug auf Investitionen in Rechenzentren Deutungshoheit erlangte, sodass die Aktie nach Veröffentlichung des Berichts deutlich an Boden verlor.

Ereignisse und Trends am Markt – wodurch wird die Entwicklung dominiert?

Ähnlich wie der Januar war auch der Februar ein turbulenter Monat mit starken Ausschlägen an den Börsen der Welt. Politische Äußerungen wechselten sich mit insgesamt guten Abschlüssen der Unternehmen für 2024 ab, und so gut wie alle unsere Unternehmen schnitten so ab wie erwartet oder besser. Wie bereits im Monats-Newsletter vom Januar erwähnt., werden wir uns auf die Wachstumschancen konzentrieren, die sich durch diese geopolitisch bedingten Ausschläge ergeben und versuchen, im aktuellen volatilen Umfeld Geld für Sie als Anteilsinhaber zu verdienen. In den vergangenen Wochen ist deutlich geworden, dass europäische Aktien zu den Gewinnern der kommenden Jahre gehören werden, was sehr erfreulich ist, da dies unser Heimatmarkt ist. Wir haben in den vergangenen Wochen einen Teil Ihres Kapitals in europäische Unternehmen umgeschichtet, und per Ende Februar ist der Fonds mit 28 % in Europa gewichtet. Bis zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts haben wir dieses Engagement noch deutlich ausgebaut.  

Portfolioveränderungen

Im Februar brachten wir den Kauf der deutschen SAP (Champion) unter Dach und Fach, Anfang März richteten wir zudem Positionen in den französischen Titeln Saint-Gobain und Veolia ein. Von der Messe CES in Las Vegas im Januar hatten wir mitgenommen, dass derjenige, der die besten Daten hat, mit KI am meisten erreichen wird, was SAP für die kommenden Jahren eine sehr gute Ausgangsposition beschert. Steigende Investitionen in Europa werden dazu führen, dass lange in Vergessenheit geratene Aktien wie Saint-Gobain und Veolia wahrscheinlich höhere Gewinnzuwächse, aber auch höhere Bewertungen als in den vergangenen Jahren erzielen werden. Bei Veolia rechnen wir in den kommenden 12–18 Monaten mit einem Kurspotenzial von 40 %. Um die neuen Positionen zu finanzieren, nahmen wir einen erfreulichen Gewinn bei dem amerikanischen Softwareunternehmen Servicenow mit und verkauften unsere kleineren Positionen in Synopsys und Medpace.

Fondspositionierung – Markteinschätzung für die Zukunft

Wir verfügen über ein starkes, globales Unternehmensportfolio mit einer wunderbaren Mischung von Champions, die wir langfristig halten. Darüber hinaus haben wir eine spannende Zusammenstellung von Special Situations, in die wir zu vergleichsweise niedrigen Bewertungen investiert haben und die wir zu höheren Bewertungen wieder verkaufen wollen, wie zum Beispiel Saint-Gobain und Veolia. In der Hoffnung auf starke 

Investitionszyklen in den USA und nun auch in Europa sehen wir den Fonds gut aufgestellt für 2025 und darüber hinaus.

* MSCI All Country World NTR $ in EUR