(German) BMC Global Small Cap Select Januar 2025

Die besten Wertentwicklungsbeiträge steuerten im Monatsverlauf Asbury Automotive, flatexDEGIRO und REV Group bei. Die Aktien mit der schwächsten Performance im Berichtsmonat waren United States Lime & Mineral, Redox och Blue Bird Corporation. Asbury Automotive legte im Berichtsmonat einen sehr erfreulichen Bericht vor, wonach sowohl der Neuwagenverkauf als auch das Servicegeschäft eine gute Entwicklung nahmen. Zudem fiel der Bericht deutlich besser aus als vom Markt erwartet. Die US-amerikanische Asbury Automotive ist ein Neu- und Gebrauchtwagenhändler. Zusätzlich verkauft das Unternehmen Ersatzteile und bietet Inspektions-, Finanzierungs- und Versicherungsleistungen an.  

Ereignisse und Trends am Markt – wodurch wird die Entwicklung dominiert?

Der Start in das neue Jahr war turbulent, um es vorsichtig auszudrücken. Zunächst konnten wir kräftige Zuwächse bei Aktien mit Engagement in den Bereichen KI und Rechenzentren verzeichnen, nachdem Stargate, ein Gemeinschaftsunternehmen von OpenAI, SoftBank, Oracle und MGX aus Abu Dhabi, mitgeteilt hatte, dass es in den kommenden vier Jahren 500 Mrd. USD in KI-Infrastruktur in den USA investieren will, um die Entwicklung von KI-Modellen der nächsten Generation zu unterstützen. Zum Vergleich: 2024 haben Microsoft, Meta, Google und Amazon zusammen rund 150–200 Mrd. USD in KI und Rechenzentren investiert. Auf diese Nachricht von Stargate folgte die Nachricht von DeepSeek über Chinas neueste Fortschritte bei KI-Modellen, was dazu führte, dass wir deutliche Kursverluste bei denselben Aktien zu verzeichnen hatten. DeepSeek, so der Name des chinesischen KI-Modells, hat sich als ähnlich leistungsfähig erwiesen wie ChatGPT, allerdings mit dem großen Unterschied, dass es zu einem Bruchteil der Kosten entwickelt wurde. Dass es möglich sein soll, ein Modell zu einem Zehntel der heutigen Kosten zu trainieren, sorgt natürlich für große Unsicherheit bezüglich künftiger Investitionen in KI, da es bedeutet, dass man mit weniger Aufwand mehr erreichen kann. Ob das stimmt, bleibt abzuwarten, aber solange keine Klarheit herrscht, werden wir es bei KI-Aktien weiter mit volatilen Kursen zu tun haben. 

Gegen Ende des Monats verzeichneten wir zudem wachsende Besorgnis darüber, inwieweit die Trump-Administration die zuvor angedrohten Zölle wirklich implementieren will. Vorerst scheint es sich um eine Art aggressiver Verhandlungsstrategie zu handeln, aber die Unsicherheit schafft schlechtere Voraussetzungen für die Geschäftsplanung der Unternehmen, was das Risiko eines Trump-Abschlags an der Börse mit sich bringt. Und sollten wirklich neue Zölle eingeführt werden, träfe das Unternehmen am härtesten, die einen Großteil ihrer Umsätze in den USA erwirtschaften, aber primär außerhalb der Grenzen des Landes produzieren. Das können zum Beispiel in den USA ansässige Industrieunternehmen sein, die ihre Produktionsstätten nach Mexiko und China verlagert haben, oder europäische Verbrauchsgüterunternehmen, die einen Teil ihrer Umsätze aus dem Export in die USA erwirtschaften.

Portfolioveränderungen

Im Januar nahmen wir mit dem Verkauf der schwedischen Munters nur eine Veränderung am BMC Global Small Cap Select vor. Das Unternehmen hat seit Herbst 2022 erfreulich zur Performance des Fonds beigetragen, aber eine erwartete Abschwächung im Geschäft mit Batterien für Elektroautos und ein veränderter Produktmix im Rechenzentren-Geschäft des Unternehmens dürften 2025 die Margen belasten. 

Fondspositionierung – Markteinschätzung für die Zukunft

Wir haben ein starkes globales Small-Cap-Portfolio mit den unserer Meinung nach besten inhabergeführten Unternehmen der Welt – unseren Champions – in Branchen wie zum Beispiel Industrie, Einzelhandel, Software, Immobilien, Baustoffe und Versicherungen. Darüber hinaus haben wir eine spannende Zusammenstellung von Special Situations, in die wir zu vergleichsweise niedrigen Bewertungen investiert haben und die wir zu höheren Bewertungen wieder verkaufen wollen. Angesichts der Hoffnungen auf niedrige Inflationsraten, weitere Zinssenkungen und eine bessere Konjunktur bei gleichzeitig attraktiven Bewertungen sind Small-Caps als Gruppe für eine Periode starker Renditen gut aufgestellt.

* MSCI ACWI Small Cap NTR USD in EUR