(German) BMC Global Select December 2024

Die besten Wertentwicklungsbeiträge steuerten im Monatsverlauf Alphabet, Hermes und ASM International bei. Die Aktien mit der schwächsten Performance im Berichtsmonat waren Watsco, Adobe und Martin Marietta. Die Spitzenposition von Alphabet war dem Durchbruch zu verdanken, den das Unternehmen bei seinen Quantenchips mit der Bezeichnung Willow erzielt hat. Der neue Chip liefert unglaubliche Leistungen und kann verglichen mit „gewöhnlichen“ Supercomputern Berechnungen extrem großer Datenmengen in sehr kurzer Zeit durchführen.

 Im Januar unternehmen wir viele spannende Reisen, unter anderem zur Messe CES in Las Vegas, um uns die neuesten Trends bei technischen und elektronischen Verbraucherprodukten anzuschauen. Darüber hinaus werden wir an zwei Aktienkonferenzen teilnehmen, die in Kopenhagen und Mailand stattfinden. In Kopenhagen werden wir mit einigen spannenden skandinavischen Unternehmen sprechen, in Mailand mit interessanten italienischen Unternehmen.

Ereignisse und Trends am Markt – wodurch wird die Entwicklung dominiert?

Die Aktienmärkte bewegen sich im Dezember bedingt durch die zunehmende Sorge vor einer höheren Inflation in den USA seitwärts. Am 20. Januar wird Donald Trump als Präsident der USA vereidigt, und die Reformen, die Trump für seine Präsidentschaft angekündigt hat, werden sehr wahrscheinlich zu einer höheren Inflation in den USA führen. Trump plant die Abschiebung aller illegalen Einwanderer, was in der Praxis bedeutet, dass billige Arbeitskräfte die USA verlassen müssen und mit Arbeitskräften ersetzt werden, die höhere Löhne verlangen. Ferner will Donald Trump Ernst mit der Reindustrialisierung der USA machen und Arbeitsplätze in der Produktion zurück ins Land holen. Die USA haben genau wie andere Länder wie zum Beispiel Deutschland Arbeitsplätze nach China verlagert, da die Produktionskosten dort niedriger sind. Wenn man Arbeitsplätze zurückholt, muss man mit höheren Löhnen rechnen, und damit steigen auch die Produktionskosten. Wenn Trump bekommt, was er möchte, wird es zu einem Arbeitskräftemangel in den USA kommen, was die Lohndynamik noch weiter anheizen wird. Um die Produktionskosten zwischen den USA und China auszugleichen, plant Donald Trump die Einführung von Zöllen auf alle Importe in die USA – nicht nur aus China, sondern aus allen Ländern. Die Zölle bedeuten zusätzliche Steuereinnahmen für den amerikanischen Staatsapparat.

Beim Thema Steuern plant Trump eine expansive Fiskalpolitik und möchte die Besteuerung sowohl von Arbeit als auch von Unternehmensgewinnen senken. Man kann es für recht zweifelhaft halten, die Steuern zu senken, wenn die USA mit der höchsten Staatsverschuldung aller Zeiten konfrontiert sind, aber das Ziel besteht darin, die Wirtschaft zu stimulieren. Ein weiteres spannendes Thema im Zusammenhang mit der Präsidentschaft ist, dass Elon Musk als neuer Berater von Donald Trump fungiert. Musk soll Trump helfen, den gesamten Staatsapparat der USA zu rationalisieren, um mehr aus den Steuerdollars herauszuholen. Außerdem wünscht sich Donald Trump einen schwächeren Dollar, um amerikanische Produkte attraktiver zu machen. Aktuell „wettet“ der Markt jedoch auf einen stärkeren Dollar, was den umgekehrten Effekt hätte. Wir treten in eine Periode in, in der in den USA ein neuer Präsident ins Amt kommt, der eine neue, andere Politik betreibt und die Dinge möglicherweise anders angeht.  Die Aktien- und Anleihenmärkte versuchen derzeit, die neue Finanzpolitik einzupreisen (abzuzinsen), was der Grund für den Anstieg der Zinsen und die Seitwärtsbewegung des Aktienmarkts im Dezember ist. Vorläufig herrscht erhebliche Unsicherheit, was dafür sorgt, dass die Märkte abwarten, welche Politik künftig im Weißen Haus gemacht wird.

Portfolioveränderungen

Wir nahmen im Dezember drei Veränderungen im Globalfonds vor. Im Halbleitersektor musste ASML Platz für Broadcom machen; wir tauschten also einen Champion gegen einen anderen aus. Bei unseren Special Situations fügten wir Positionen in Nestlé und Everus hinzu.

ASML hatten wir seit 2018 im Portfolio. Dass wir die Aktie nun verkaufen, hat mit unserer Einschätzung zu tun, dass der Gewinn in den kommenden Jahren langsamer steigen wird. ASML hat bisher sehr viel Geld mit der Versorgung der Halbleiterbranche mit DUV- und EUV-Maschinen verdient, allerdings beobachten wir nunmehr einen Rückgang der Investitionen in den Halbleiterunternehmen, mit rückläufigem Investitionstempo bei Samsung und Intel. Broadcom stellt unter anderem Halbleiter für Rechenzentren und Kommunikationstechnik her und hat mit der Entwicklung und Produktion von KI-Chips begonnen. Unlängst hat das Unternehmen VMware übernommen, einen Marktführer bei virtuellen Servern, was sich künftig positiv auf den Gesamtgewinn von Broadcom auswirken wird.

Nestlé ist ein sehr bekanntes Unternehmen mit einem Produktangebot, das wir täglich in unserem Leben verwenden: Kaffee, Süßwaren, Hundefutter etc. Wir glauben, dass Nestlé derzeit eine spannende Anlage ist, da die Bewertung aktuell sehr niedrig ist. Wir glauben, dass der Markt die Gewinnentwicklung künftig anders beurteilen und das Unternehmen positiver beurteilen wird, was dazu führen sollte, dass Nestlé zu einem höheren Bewertungsvielfachen gehandelt wird.

Die dritte neue Position ist Everus Construction – ein Unternehmen, das unlängst durch eine Ausgründung aus MDU Resources an die Börse gekommen ist. Unserer Meinung nach steht Everus eine strahlende Zukunft bevor, da die USA weiterhin in großem Stil in den Ausbau und die Erneuerung ihrer Infrastruktur investieren. 

Fondspositionierung – Markteinschätzung für die Zukunft

Wir haben ein starkes Portfolio mit den unserer Meinung nach besten Unternehmen der Welt – unseren Champions – in Branchen wie zum Beispiel Versicherungen, Technologie, Software, Baustoffe, Finanzen und Fintech. Darüber hinaus haben wir eine spannende Zusammenstellung von Special Situations, in die wir zu niedrigen Bewertungen investiert haben und die wir zu höheren Bewertungen wieder verkaufen wollen.

Vielen Dank, dass Sie uns die Verwaltung Ihres Kapitals anvertraut haben.

* MSCI All Country World NTR $ im EUR