BMC Global Select mars 2025

De aktier som gav det bästa bidraget under månaden var Fortnox, ICICI Bank och HCA Healthcare. De aktier som hade den svagaste utvecklingen under månaden var ASM, Saint-Gobain samt Atlas Copco. Den generella förklaringen är att aktier som ej är påverkade av den politiska tragedin som pågår i USA utvecklades väl och cykliska aktier där det finns risk att spektaklet påverkar underliggande efterfrågan och vinstutveckling hade en tuffare månad. Fortnox, det innehav i portföljen som gav det bästa bidraget till fondens utveckling under mars, var föremål för ett uppköpserbjudande då det på månadens sista dag annonserades att Fortnoxs största ägare, Olof Hallrup, tillsammans med EQT, lämnat ett uppköpserbjudande med cirka 40% premium mot föregående handelsdags stängningskurs. Som bolag ägde vi nästan 1% av hela Fortnox och även om det tar emot att säga adjö till Fortnox, som är själva sinnebilden för en Champion med en dominerade position på en nischmarknad, stark prissättningsförmåga, hög kundtillväxt, skalbar kostnadsbas, hög kassakonvertering, stark balansräkning etcetera. Det är såklart tacksamt att frigöra en del kassa i dessa turbulenta tider som kan användas för att investeras i andra innehav, som i vårt tycke, handlas till attraktiva värderingar. Om ni vill läsa mer om varför vi verkligen har varit stolta över Fortnox och deras fokus på data så finns det mer information i detta blogginlägg: Fortnox - Data är bolagets superkraft.

 Händelser och trender i marknaden - vad dominerar utvecklingen?

2025 är enligt den kinesiska astrologin Ormens år, ett år som sägs komma med transformation (tänk: ömsa skin) och vi har svårt att finna ett mer passande ord än detta för att beskriva det som nu händer i världen. Världen förändras och det gör också vår fond, där vi nu har viktat upp i Europa och minskat i USA.

Både politiska uttalanden och faktiska åtgärder har påverkat börsutvecklingen under månaden och även om det underliggande sentimentet är negativt finns det också många bolag som kommer gynnas om spelplanen ritas om. Några övergripande spaningar från våra många bolagsmöten den senast tiden:

• Osäkerheten kring tullar verkar vara som störst i USA där det råder närmast stiltje på investeringssidan just nu. Beslutade investeringar stoppas inte men nya skjuts på framtiden. Aktiviteten förväntas dock ta fart igen så fort bolagen har en ny spelplan att rätta sig efter
  
  
• Hur eventuella tullar kommer slå är väldigt svårt att avgöra. Bolagen hoppas kunna skicka vidare kostnadsökningar neråt i leverantörskedjan. I slutändan måste dock någon betala och det kan komma att påverka efterfrågan som i sin tur kan påverka bolagens prisjusteringsförmåga. Vi vet dock redan nu att innehav likt Ferrari, troligen kommer vara relativt opåverkade under 2025. Även försäkringsbolagen i USA likt Progressive men även sjukhusföretaget HCA kommer troligen komma ut relativt opåverkade på lite längre sikt och vi har svårt att se att den globala konsumenten drastiskt kommer minska sin användning av Google eller Microsofts produkter. Amerikanska varumärken likt NIKE kan dock komma att påverkas men där har vi redan skalat ned positionen till ett absolut minimum.
  
  
• Det finns en spirande optimism om ökad industri- och byggaktivitet i Europa. Stora fiskala satsningar med fokus på generell upprustning kommer ge stöd under många år framöver. Och vissa bolag vittnar redan om ökade affärsförfrågningar även om vi kanske får vänta ett par kvartal innan vi ser konkreta orders.  

Som fond lägger vi nu mycket fokus på att investera i aktier utanför USA.

Förändringar i portföljen

Vi har inga nya innehavsförändringar att rapportera. Under månaden så minskade vi dock vår vikt i NIKE markant.

Fondens positionering - marknadstro framåt

Vi har en stark global portfölj med det vi anser vara världens finaste bolag, våra Champions, i branscher som till exempel industri, detaljhandel, teknik, logistik, byggnadsmaterial och försäkringar. Vi har också en spännande samling Special Situations som vi investerat i till relativt låga värderingar och ämnar sälja till högre värderingar. Vår investering i Veolia är ett typexempel där vi ser signifikant uppsida under kommande 12-18 månader.

** MSCI All Country World NTR $ i SEK