Blue Bird - Lönsamma skolbussar

På senare tid har vi investerat i ett intressant bolag på samma tema som heter Blue Bird Corporation. Bolaget är en av de tre största producenterna av skolbussar i USA och återfinns i vår fond BMC Global Small Cap Select.

Skolbussar - allt annat än en tråkig business 

Innan 2023 var affären när det gäller produktion och försäljning av skolbussar ganska dålig. Kontrakt med fasta priser som led av stigande inflation, priskonkurrens och jakt på volym istället för lönsamhet var tre faktorer som hade en kraftigt negativ inverkan på vinst och kassaflöde. 

Under 2023 genomfördes dock några intressanta och betydelsefulla förändringar:

• De fasta kontrakten som nästan gjorde sektorn bankrutt byttes ut mot inflationsjusterade kontrakt.
• Blue Bird fick en ny CFO som hade fullt fokus på lönsamhet istället för tillväxt.
• Skiftet till eldrivna bussar ökade lönsamheten betänkligt då dessa är cirka tre gånger så lönsamma som en fossildriven buss. 
• Skiftet från fossil- till eldrivna bussar backas upp av garantier från den amerikanska staten på flera miljarder dollar.

Resultatet av denna transformering är imponerande. Blue Bird har haft sex positiva vinstrevideringar i rad, ökat sin långsiktiga guidence ett flertal gånger, betalat av all sin skuld och förbättrat det fria kassaflödet betänkligt. 

I maj 2024 kom bolaget med sin senaste kvartalsrapport och aktien steg med 30 % för att totalt stiga 72 % under månaden i takt med att marknaden såg den positiva förändring man åstadkommit. 

Blue Birds EBIT, FCF och EBIT-marginal. Källa Brock Milton Capital analys

Bolagets aktiekurs och intressanta bolagshändelser. Källa Brock Milton Capital analys. 

Vi träffar bolaget i Macon, Georgia (USA)

En viktig del i vår investeringsprocess är att träffa ledningen i bolagen vi är investerade i för att verkligen förstå vad som sker i bolagen. I början av juni hade jag förmånen att få träffa Blue Birds nya CFO för att diskutera bolagets framsteg och hur transformeringen av verksamheten fortskrider. 

Hittills har bolaget imponerat på oss och vi ser ytterligare några katalysatorer för fortsatt framgång: 

• Blue Bird producerar cirka 8800 bussar årligen och man har kapacitet och efterfrågan på 12 000. En ökning av produktionsvolymen med cirka 36 %. 
• Ytterligare prishöjningar har implementerats vilket bör förbättra marginalen. 
• Bolaget är numera skuldfritt med ett väldigt fint kassaflöde som kan användas till extrautdelningar eller återköp av aktier. 
• Idag är Blue Birds produktion cirka 10 % elbussar. Denna siffra skulle kunna öka till cirka 40 % över tid vilket innebär en ökning med 525 % av en produkt som har tre gånger högre lönsamhet än nuvarande fossila bussar.
• Över 1,5 miljarder dollar i statligt stöd kommer betalas ut de kommande 18 månaderna där cirka 30 % tillfaller Blue Bird. 
• Bolaget planerar att lansera ytterligare en ny produkt, Electric UPS Trucks, vilket kan addera en försäljning om ytterligare några tusen enheter med hög marginal.
   

Källa: Blue Bird, Investor Presentation maj 2024.

Trots att Blue Bird redan gjort stora framsteg i sin transformering så tror vi att bolaget ”bara” är halvvägs genom denna. Om de når sina relativt konservativa mål, som inte inkluderar deras nya produkt UPS Electric Trucks, så ser vi att EBITDA stiger från 155 M USD till drygt 300 M USD. Lägg till återköp av aktier och extrautdelningar så har du ett väldigt spännande case. 

Blue Bird är ett innehav i BMC Global Small Cap Select

Källor: Blue Bird Corporation, Brock Milton Capital Analys.