BMC Global Small Cap Select juli 2024

De aktier som gav det bästa bidraget under månaden var Heijmans, Exclusive Networks och Legacy Housing. De aktier som hade den svagaste utvecklingen under månaden var Axcelis Technologies, Pluxee och Lindex Group.

Holländska Heijmans gav ett fint bidrag till fondens avkastning baserat på en stark rapport där omsättningen ökade med 30% och bolaget höjde sin guidning för EBITDA-marginalen. Även svenska Instalco gav ett starkt bidrag till avkastningen då marknaden börjar diskontera en ökad aktivitet i byggbranschen baserat på en lägre förväntad räntenivå. I augusti återstår det för några av våra innehav att lämna kvartalsrapport, och dessa ser vi fram emot att berätta mer om i nästa månadsbrev.

Gå gärna in på vår blogg där ni kan läsa våra inlägg om intressanta analysresor och bolagsbesök. Bland annat har vi skrivit ett inlägg om bolaget Blue Bird som finns i fonden. Bloggen hittar ni här.

Händelser och trender i marknaden - vad dominerar utvecklingen?

De händelser som har haft störst påverkan på börserna under månaden har varit en allmän ”Tech-frossa”, särskild oro för halvledarsektorn och en allmän oro för en försämrad amerikansk konjunktur. Utöver det, så ligger den negativa utvecklingen i konflikten mellan Israel och Hamas/Hizbollah/Iran som en våt filt över marknaden. Efter månadsskiftet så har även den kraftiga nedgången i den japanska aktiemarknaden påverkat börserna negativt och har lett till börsfall på andra börser. När den japanska centralbanken lite oväntat bestämde sig för att höja räntan så har den enorma, så kallade Yen carry-traden, tvingat många hedgefonder att avveckla sina positioner vilket lett till stora rörelser på marknaden. Rörelser som troligen kommer lugna ned sig ganska snabbt när väl positionerna är sålda. Vi äger inga japanska bolag i fonden.

Det marknaden har reagerat på gällande de större teknikbolagen (mjukvaru- och halvledarbolagen) är dels att investeringar i ny teknik, Artificiell Intelligens, inte har gett tillräckligt snabba ökningar i omsättning och vinst för att matcha marknadens förväntningar. Det andra är att USA har kommunicerat en mycket stramare linje mot att exportera ”high-tech” och västerländsk halvledarteknik till kinesiska tech-bolag, vilket har påverkat bolagen negativt inom halvledarindustrin. När det gäller amerikansk ekonomi har arbetsmarknadsdata varit sämre än väntat. Å ena sidan vill aktiemarknaden ha ”sämre” arbetslöshetssiffror så att det framstår som klart att Federal Reserve kommer att sänka räntan i september. Å andra sidan får inte data var så dålig att USA går in i en recession med negativ tillväxt. Just nu så prisar räntemarknaden in att styrräntan kan vara upp till 1,5 procentenheter lägre vid årsskiftet jämfört med vad den är nu.

Småbolag hade den bästa perioden på länge under juli månad uppbackad av kommunikation från centralbankerna om lägre styrräntor. Under månaden gick MSCIs globala småbolagsindex nästan fem procentenheter bättre än det ”stora” indexet innehållande de största globala börsbolagen. Äntligen har vi börjat se den kursrörelse i småbolag som vi har gått och väntat på under mer än ett år.

Förändringar i portföljen

Under juli sålde vi engelska YouGov efter att bolaget kom med en vinstvarning. Vi adderade inga nya innehav till fonden.      

Fondens positionering - marknadstro framåt

Den prognostiserade vinsttillväxten för bolagen i småbolagsfonden har stigit till cirka 20% i årstakt och värderingen är strax under P/E 15 för nästa års vinster. Detta innebär att vi har en PEG-kvot på under 1 vilket understryker att småbolagsfonden är synnerligen attraktivt värderad. Det vi noterar är att vinstestimaten har ökat cirka tre procentenheter från föregående månads sammanställning av prognoserna. Vi tror att de ökade vinstestimaten kommer vara en viktig kursdrivare framåt för våra innehav i globalfonden. 

Vi tackar för förtroende att få förvalta ert kapital.

*MSCI ACWI Small Cap NTR $ i SEK