BMC Global Select augusti 2024

Av dessa aktier lyfter vi fram Vonovia som extra intressant. Bolaget hade egentligen aldrig några refinansieringsproblem som många andra fastighetsbolag utan vår syn har varit att hela kursfallet (från 50 EUR till 20 EUR/aktie) mellan 2022 till 2023, var en kraftig överreaktion och mycket kortsiktigt fokuserat av marknaden. Vi köpte in oss i augusti 2023 när aktien nådde runt halva bokförda värdet och har nu positionerat oss, för att förhoppningsvis vara med på resan upp mot kursen där aktien brukar handlas (runt bokförda värdet som idag är EUR 44/aktie). Vonovia tillhör inte de vi anser vara världens finaste bolag men marknaden bjöd oss på en härlig Special Situation som vi gärna ville att ni andelsägare skulle få ta del av. 

På den negativa sidan finner vi byggnadsmaterialbolagen Martin Marietta och Vulcan Materials som lämnade svagare kvartalsrapporter där dåligt väder i USA (mycket regn) förklarar det mesta. Vi är inga meteorologer men vår erfarenhet är att den byggnation som inte genomförs när det är dåligt väder, ofta sker när vädret blir bättre, så likt Vonovia är det bara att sitta still och vänta på bättre tider. 

Händelser och trender i marknaden - vad dominerar utvecklingen?

En allmän halvledarfrossa har kännetecknat börserna de senaste månaderna och debatten handlar mycket om huruvida investeringar i Artificiell Intelligens (AI) kommer kunna vara tillräckligt lönsamma för att matcha den nivån av kapitalinvesteringar som görs. Vi har i skrivande stund en förvaltare och en analytiker på resa i Kalifornien för att träffa NVIDIA, Tesla, Cadence, Broadcom, Salesforce med flera och att ta tempen på bolagen gällande investeringar i bland annat AI. Den minskningen av halvledarexponering som vi gjorde i somras i fonden ser ut att ha varit riktigt bra då halvledarbolagen har haft en jobbig period hittills i år. Vi vill dock poängtera att halvledarsektorn är en starkt växande sektor så även om vi temporärt har minskat vår exponering så kommer vi inom överskådlig framtid öka upp den igen. Under sommaren så hade vi också ett kraftigt fall på den japanska börsen. Vi äger inga aktier i landet och rörelserna har haft mer att göra med att den så kallade ”Yen carry traden” gick i baklås, än med fundamentala händelser i den japanska ekonomin. Det fina i kråksången är dock att den volatilitet som skapades gjorde att räntesänkningarna i de utvecklade länderna nu med ännu högre sannolikhet kommer komma snabbare och starkare än vad fallet var innan korrektionen.

Förändringar i portföljen

Det skedde inga portföljförändringar under augusti månad.

Fondens positionering - marknadstro framåt

Andra halvan av sommaren har varit ganska stökig på börsen men vi tror att turbulensen har påskyndat den första räntesänkningen i USA. Vi tror att räntesänkningarna troligen kommer komma på löpande band under hösten med start i september. Många av de aktier som gick dåligt under sommaren, likt halvledare samt verkstad, kommer att gynnas av en lägre ränta framöver. Vår bedömning är att vi har en portfölj av Världens Finaste Bolag, och den portföljen kommer fortsätta att utvecklas starkt under hösten.

Gå gärna in på vår blogg där ni kan läsa våra inlägg om spännande analysresor och bolagsbesök. Bloggen hittar ni här.